小資理財室

什麼是權證(Warrants)

是由券商所發行的一種權利契約證書，也是屬於一種有價證券，其持有人有權利在未來某一特定日期或未來一段時間內，以約定的價格購買或出售一定數量的特定標的股票。

舉例說明

1、台証JB（07464）認購權證發行條件如下

．標的股：聯電

．履約價格：9.06（當權證被執行時，持有者有權依此價格買進聯電股票）

．發行價格：1.96（認購權證之價格，亦即所支付之權利金）

．存續期間：6個月（認購權證之生命期）

．到期日期：98/09/23（認購權證持有者可向發行商要求履約）

．權證類型：美式、重設，認購權

．履約方式：現金或股票

．執行比例：1（每單位認購權證可買進１股的標的股票）

2、說明

投資人在初級市場（新發行時）買進一張權證時，須支付1.96元之權利金，而此權利金讓投資者有權於契約期間內，以每股9.06元之價位買進聯電股票一張，掛牌上市後則依市場價格買進。當投資人看好聯電後勢時，相較買進現股一張，投資人可以買進4.6張之權證，以獲取較高之槓桿倍數。投資人可持有至到期，或於存續期間內在市場賣出。

權證魅力

1,以小搏大高度槓桿效益

買進聯電一張要9060元，買權證一張只要1960元，槓桿倍數4.6倍。

2,風險有限、獲利無窮

若行情判斷錯誤，聯電下跌最多損失1960元。若聯電漲到11.7元

（漲幅29％）權證漲到3.46（漲幅76％）

3,靈活運用的避險策略

相關名詞

1、履約(執行)價格

事先約定買進﹙賣出﹚標的股票之價格。

2、執行比例

每單位認購﹙售﹚權證可買進﹙賣出﹚幾股的標的股票。

3、權利金

權證在初級市場購買時所支付的價款﹙即發行價格﹚。

4、權利金比例 (或稱溢價比例 )

以百分比形式表示之權利金，公式如下：

（權證價格/執行比例）/標的股票市價

5、權證貼水 ( 或稱溢價 )

投資人買進認購﹙售﹚權證後，若履約或一直持有至到期日而能損益平衡時，標的股票需上漲﹙下跌﹚的幅度，計算公式：

認購權證貼水

【（權證價格/執行比例）＋履約價格－股票市價】/標的股票市價

認售權證貼水

【（權證價格/執行比例）＋履約價格－股票市價】/標的股票市價×100

註：也有人將「All-in Premium」稱為「溢價」，因此很容易與「權利金比率」混淆，投資者在閱讀資訊時應仔細判別。

如何進場選擇好標的

1、選擇到期時間
如果剩餘期間太短，權證的時間價值消耗的很快，雖然權證價格相對低，但是賭的性質太大，不建議投資，一般以剩餘時間在二個月以上為最適。

2、選擇價內外程度
一般過於價內的權證，就如同現股，相對槓桿效果差，而太價外的權證，和

現股的連動性低，建議以價外10%~15%附近的權證最適宜，兼顧槓桿效果及連動性。

3、觀察波動率
隱含波動率反應的就是權利金「貴」或是「便宜」，條件差不多的權證：隱含

波動率高，權利金相對較貴，反之；建議多觀察現股與它家權證，就可以找到便宜的。

4、觀察波動率穩定度
波動率變化大，表示買賣價差變動大，對投資人較為不利，可能買貴又賣便

宜了，反之；所以穩定度的好壞也是操作觀察一大重點。