小資理財室

巴菲特獨特而高效的投資理論和方法，已成為全世界股市投資者的金科玉律，被廣大投資者奉為圭臬。他的「價值投資法」、「集中投資法」、「長期持股」、「簡單投資」、「選股法則」、「安全邊際」、「投資組合」……等投資方法和理念對每一位投資者都有重要的指導意義。

巴菲特 12項投資要點

1-利用市場的愚蠢，進行有規率投資

Yahoo理財專欄作者 黃逸強

財政部公布11月份海關進出口統計數據，出口衰退16.9%，減幅為今年最大，出口連十黑，創金融海嘯以來最長衰退紀錄，也是連續第六個月兩位數字衰退。累計1至11月出口2584.3億美元，較上年同期減10.3%，進口2110.4億美元，較上年同期減16.5%。
 

由於美國聯準會（Fed）即將開始升息，垃圾債市已出現警訊，低評等公司債殖利率已上升到金融海嘯以來最高水準。垃圾債下跌通常是股市下跌的前兆。分析師指出，當企業獲利下降，負債比率升高，且利率上升時，對垃圾債相當不利，而一直有利可圖的「信用周期」也可能就此終結；過去4周來交易型指數基金及共同基金從公司債市場流出的資金約33億美元。

目前「投資級」公司債走勢仍然平穩，平均殖利率比11月初微幅下降；但「垃圾級」債券卻表現不佳。今年來能源類垃圾債下跌14%，重工業類下跌15%，製藥類從9月以來已下跌8%。目前投資人仍買進餐廳、賭場等成長類垃圾債。美銀美林的數據顯示，CCC級垃圾債價格跌到2013年來最低水準，6年期殖利率上升到16.69%。

各國央行不斷印鈔，好像可以無止盡發籌碼而永遠不用兌現。其實，用賭場來形容當今的全球貨幣政策，再恰當也不過了。他們吹牛功夫一流，或至少能夠說服投資人，他們會讓利率維持在低檔更長一段時間，若是不成功，就祭出馬丁格爾（Martingale）式的量化寬鬆（QE）。

馬丁格爾的理論是，如果你輸了一盤，下一回再加倍賭金回本，要是又輸了，就一直重複用這個伎倆，直到贏了為止。由於有無止盡的籌碼可以用，這個理論在數學上肯定會成功，在當前的全球貨幣體系中，各國央行的作法正是如此。日本多年來不斷加碼QE，德拉基的名言「不計任何代價」，根本就是馬丁格爾的翻版。

Yahoo理財專欄作者 黃逸強

11月最後一個交易日，台股受到MSCI權重調降及陸股重挫二個利空夾擊，盤中大跌159點，空頭大勝；隔天12月第一個交易日沒有什麼消息台股大漲142點，連同前一天的下影線合計反攻了224點，多頭大勝。上沖下洗的三溫暖行情，短線投資人被玩死，分析師也快抓狂了。

三溫暖行情捉弄人

為防堵銀行理專勸誘投資人頻繁轉換基金、炒短線，以達業績目標，金管會擬祭 5 招嚴控，其中各銀行向基金公司收取銷售獎勵金、及通路服務費 2 大項，將改以管理資產規模（ AUM ）並拉長持有時間（半年）做計算基礎；一旦拍定，銀行業獲利與銷售策略，將面臨全新挑戰。

此舉對投資人來說，可降低被不肖理專勸誘、轉換基金的風險，也可節省不必要「換檔操作」而支付給銀行的手續費 ；對投信來說，有助提升基金規模、降低行銷成本。

Yahoo理財專欄作者 黃逸強

自民國100年起統一發票增開千萬大獎後，距今四年卻有逾百張大獎乏人問津。財政部統計，二百萬元特獎與一千萬元特別獎兩項大獎，合計未被兌領發票高達204張，國庫沒發出去的獎金累計約有12億元。

據英國《每日電訊報》報導，由於全球儲油槽的儲油空間已接近滿載，再無空間能夠儲存全球原油市場每日生產過剩的原油產能，而為了削減如此龐大的庫存，專家警告，全球油價很可能再度迎來一波重挫。

據高盛在一封致投資人信件指出，由於全球儲油槽已接近滿載，再加上美國和澳洲政府相繼提出警告，2015年聖嬰現象恐怕是近20年來最嚴重的一遭，這將導致今年冬季北美熱燃油的需求量大幅下滑。

 Yahoo理財專欄作者 黃逸強

馬習會市場預期有兩岸紅利，股市以大漲反應，外資卻在一片看漲之際逢高出脫造成台股大跌，創下八月反彈以來的最大震幅，多頭熄火回檔整理。上周法國遭恐怖攻擊台股跳空跌破重要的季線支撐，市場一片悲觀，立法院卻突然通過廢除證所稅，股市又大漲，立委歡呼明年股市可以上萬點！

二八法則反向操作

老楊也算是市場老手，在股市期市征戰多年，最近操作總是被巴來巴去，看漲做多就下跌，看壞做空就反彈，市場好像在和他做對。白天盯盤晚上做功課，分析三大法人及資券籌碼面變化、研究技術面各種指標支撐壓力及型態，連國際股市也要追蹤，這麼用功還賺不到錢實在很嘔。

金融巨鱷看空

索羅斯與多位頂尖避險基金操盤手第3季不約而同大舉減碼美股，索羅斯基金管理公司（SFM）持有美股規模銳減39%，且先前建立的賣權部位平倉逾7成，隨美股大跌而獲利了結的跡象明顯，同時還出清新興市場ETF。

索羅斯退休後SFM已轉為家族辦公室，但操作策略仍備受外界關注。SFM第3季減持美股部位至66.1億美元（2180億台幣），遠低於前季的107.5億美元，並關閉前季才建立的iShare MSCI新興市場ETF投資部位。