小資理財室

市場上眾多金融商品，大都是上有鍋蓋，下方卻缺少鐵板支撐的投資狀態。

例如：保息不保本的月配息債券。保息就是上有鍋蓋（利息有限），不保本則是下缺鐵板（風險無限）。

如果能轉變為「利息」做為下檔支撐，「投資獲利」不受上方鍋蓋限制，則大為理想。至於，有沒有成功案例，股神巴菲特與華人首富李嘉誠就是這類投資模式的實踐者。

＊ 股息當鐵板穩穩賺

2013年港股股息收益率排名前三位分別是：和記黃埔、合和公路基建、長江實業。而李嘉誠就持有其中的長江實業與和記黃浦二檔股票。根據報導李嘉誠及其家人當年度股息收入高達14.7億美元，大賺「股息」財。

股神巴菲特的波克夏公司，長期核心持股如富國銀行、可口可樂及P&G…，單單是股利，一年就為波克夏公司，貢獻14億美元的收入。

將股息為股票總報酬中「正貢獻來源」，不僅可提升長期總報酬，更能提供下檔保護，降低股票波動。

不過，這套「高股息策略」並非單純只挑選高股息各股，而是必須兼具高股息與持續成長二項條件。

＊價值投資掀開頭頂鍋蓋

高股息當做投資鐵板，可以穩穩賺；至於價值投資則像掀開頭頂鍋蓋，可為投資人創造無限獲利。翻開波克夏公司的持股明細，就多屬於這類資產組合。

下表是股神巴菲特1999年至今持續持有的6檔股票：

1.美國運通(AXP)

2.可口可樂(KO)

3.美國地區性銀行M&T Bank(MTB)

4.寶潔(PG)

5.富國銀行(WFC)

6.格拉漢姆控股公司(Graham Holdings Company)(GHC)

股神巴菲特在1988年開始買入可口可樂的股票，到1995年時，巴菲特擁有1億股可口可樂股票，成本基礎為 12億美元左右；截至1999年底持有2億股股票，經過分割後現為4億股，到2014年2月份為止價值為150億美元左右。從95年至今將近20年，投資報酬率是12.5倍，或1250％。

至於，巴菲持股最大的富國銀行，1995年截至2014年2月份為止，其價值為206億美元，投資報酬率是48.6倍，或4860％。

＊下一個價值投資市場在哪？

中國上證股市以中大型股票以及藍籌股較多，市盈率（本益比）大約只有8倍，且股息配息率6％以上個股不少。

至於，創業板則是小型股居多，市盈率（本益比）高達50倍，投資風險相對升高。

若在上證股市中找尋，配息率6％，低本益比，具成長價值類股應該不算太難。

以全世界市值最大工商銀行為例：本益比4.63倍，股息配息率6.8％。

中國銀行業因為有影子銀行（做假帳）的隱憂，外界諸多疑慮。其實世界許多國家也都有做假的紀錄（希臘曾經靠做假進入歐盟、義大利甚至將賣毒與賣淫收入計入國家GDP內…），投資總有一定風險。

中國銀行類股有沒有機會成為股神「價值投資」的標的，看似有；不過誰也不敢保證，值得後續觀察與驗證！

贏家觀念   黃珮婷