小資理財室

Yahoo理財專欄作者 黃逸強

水能載舟、亦能覆舟，用航運股來形容最洽當不過。以長榮為例，一年前的股價才不過10元，今年七月初飆到最高233元，多少人因而致富；卻在最近短短三周的時間爆跌近百元，高達四成的回檔，融資斷頭害多少人傾家蕩產，想要在股海掏金的人當引以為戒。

股價漲太高了嗎？

長榮海運21日舉行股東會，合併去年營收為2070億元，年增8.65%，稅後盈餘年增21.5%，EPS為5.06元。隨著運價一路走高，今年首季EPS達7.04元，已賺贏去年全年水準，股東會通過每股配發2.5元的現金股利，公司宣稱Q3旺到Q4，真是旺到不行。

當天長榮解除關禁閉恢復正常交易，搭配股東會利多，以接近漲停板的高盤開出，卻沒想到一路走低殺到跌停板，一天上沖下洗近18%的震盪，跌破眾人眼鏡。在回檔的過程中很多人做當沖，只要是搶反彈的都踢到鐵板，也造成違約交割再創新高，光是長榮一檔就高達4615萬元。

今年以來指數創新高、成交量創新高、違約金額也創新高，從年初至今漲了三千多點，這種多頭市場依然有人套牢、有人賠錢、有人斷頭，顯然是操作策略出了問題。

認識乖離率

今年各類股輪動，傳產金融電子幾乎都有波段行情，理論上應該是賺錢的，會賠錢最大的原因可能是買在高點。套牢後有人停損出場、有人不出結果愈賠愈多，而股價的高低點要如何辨別，可以利用技術分析。

用技術分析操作雖不保證賺錢，但它提供一個經驗值，就是過去曾經發生的線型，未來可能會再發生。KD及RSI可由黃金交叉或死亡交叉，提供買賣訊號，而乖離率是衡量股價是否過高的指標。

認識乖離率要先講移動平均線，均線是投資人的平均成本，有周均線、月均線及季均線隨著股價移動。當股價大漲偏離季線太多，代表乖離過大，多方的追價意願會轉弱、空方也會伺機而動，依過去的經驗會拉回修正。乖離率又稱投資人的平均報酬率，假設長榮股價105元，季線100元，報酬率（乖離率）則為5%。

操作要有策略

通常波段操作會參考季線（60天移動平均線），當收盤價高於季線稱為正乖離、收盤價低於季線稱負乖離。乖離率沒有標準值，並不是到了80%或90%就會下跌，而是值愈大發生反轉的可能性增加，投資人要提高警覺。

長榮的乖離最大曾經到115%，是有點太超過了，這裡還要買進真的就是刀口舔血，冒的風險太高了，就算要做也是短線應對，設好停損點隨時走人，也不致於虧損太大。正確的操作策略應該是調整為保守，逢高減碼、獲利落袋為安，更不應該使用融資了。

乖離率不能顯示買賣訊號，而是反應股價在處於相對高點時，做多的買方要提高警覺；而股價負乖離過大時，低於均線太多也相對是有機會反轉，在操作策略上提供一個很好的資訊。