小資理財室

Yahoo 理財專欄作者 黃逸強

全球矚目的美國總統大選已經進入倒數計時，上周共和黨候選人川普民調首度領先，金融市場 神經緊繃 ， 恐慌發酵道瓊指數連七黑，跌收到17888 點，台股也無法倖勉於難，連日量縮走跌。一場選舉攸關投資人荷包，蒐集各方資訊來解讀。

國安基金待命護盤

被譽為「雷根經濟學之父」的斯托克曼接受美國財經媒體CNBC 訪問警告，無論美國民主黨總統候選人希拉蕊或共和黨候選人川普當選，美國金融市場可能都會重挫 25% 。他呼籲投資人出清所有資產，包括債券和股票，只留下現金和黃金。

英國金融時報的報導，如果川普當選，日本視之為「惡夢」，墨西哥則稱將面臨「暴風雨」。對於中國，這次美國兩位主要總統人選都不是好應付的，只不過一個他們已很熟悉，另一個則行事變幻莫測得令人頭痛。

國際情勢也牽動台股，國安基金執行秘書表示將盯緊國際金融市場，及外資持股變動，國安基金5000 億元隨時待命護盤，當台股的後盾。但國安基金要所有委員同意才能動作，不夠靈活，八大行庫的投資部門，按照往例，只要台股重挫，會率先進場買進大型權值股，這陣子可以追蹤一下它們的籌碼變化。

市場嗅到不尋常氣氛

除了股票，期貨和選擇權也提供了一些訊息。外資的未平倉多單，從最高的九萬三千多口，減少到最低六萬四千多口，外資先行獲利出場退出觀望，從匯率來看，資金還在台灣並未匯出，等待機會伺機而動。

倒是選擇權也有一些不尋常的訊號。選擇權的權利金有一個特性， 距到期日愈遠則權利金愈貴，也就是時間價值會愈大。因為權利金是由買、賣雙方交易而成，隨著到期日的接近，雙方相對出價之意願也會降低，理論上價格會愈走愈低。

但是下周三就要結算11 月的選擇權了，按照過去經驗剩下七個交易日，價平的權利金價格應該不到 100 點，但是 11 月 7 日收盤的買權有 114 點、賣權 112 點，比起過去都高很多，是什麼意思。

投機買盤進場豪賭

統計今年的選擇權價格，二月份過年長假不算，其他月份在結算前七天的價格都很低，只有一月份是因為要總統大選。探究其原因是，有人看選後會大漲所以買進「買權」，也有人看選後會大跌所以買進「賣權」，買方積極造成權利金價格上漲。

結果選後台股大漲，買進「買權」的人大獲全勝，而買進「賣權」的人損失權利金而已。也有人同時買進「買權」及「賣權」，就是用有限的風險搏無限的利潤，這種 操作 策略叫 「跨式交易策略」。

它的使用時機在於，預期未來會有重大事件發生，影響價格變動，不是大漲就是大跌時所採用。買進跨式交易策略的作法是買進「買權」，同時買進相同到期日且相同履約價的「賣權」。買進跨式交易策略廣受歡迎的地方，在於它的獲利沒有上限，但風險有限。

以現在選擇權價格偏高來看，投機買盤已經進場大買「買權」及「賣權」，準備賭美國總統大選，不管是誰當選，只要市場波動他們就有利可圖。即使最後事件結束市場沒有波動，操作失敗的損失最多也只是買進「買權」支付的權利金，加上買進「賣權」支付的權利金。喜歡投機的人可以試一下這種方式，比買樂透獲勝的機率高。