小資理財室

經濟學家凱因斯有句名言流傳甚廣：「股票市場就像選美大賽。」

凱因斯認為，投機行為是建立在對大眾的心理預期，不是選出最漂亮的美女，而是選出多數人公認為美女的那個人。股票市場亦然，不是財報健全、成長性高的公司股價就會上漲，而是多數人認為會上漲的公司股票才會上漲。

〝法人表示〞，股海明燈？

隨著法說會、股東會旺季將至，此時翻開報紙，便可見到滿坑滿谷的「法人表示」，這些法人在逾850家上市櫃公司與茫茫股海中，彷彿擔綱海上明燈的角色、指引投資人方向。但事實真的如此嗎？

報上所謂法人乃「非自然人」，泛稱股市裡外資、投信、自營商三大法人。據證交所統計，2015年首季，台股非自然人交易比重已升至47.1%，與自然人的52.9%不分軒輊。2月當月非自然人交易比重達51.8%，正式超越散戶，成為控制台股行情新主力。

盡信法人說=相信風聲

但法人二字的使用，在新聞中氾濫成災，投資人若不懂得辨識，必將落入陷阱而不自知。若全盤相信法人二字，其實等於相信風聲。

在財經新聞中無所不在，實則未必存在的法人二字，時常出現在以下情境：

記者問，「董事長，公司下個月（下一季）的獲利、EPS會成長多少？」

董事長答：「這不方便說啦，我們沒公布財測，說了，主管機關會要我們澄清。但有法人報告寫我們下個月營收成長雙位數沒問題，法人也估我們家EPS今年有機會賺n個股本，這不是我們說的，要記得寫是法人說的。」

如此情境不可勝數，卻是每日新聞所必須，沒有數字的財經新聞顯得空泛不真實，只是即便有了數字，同樣真假難測。

「法人表示」三大陷阱

因此，「法人表示」第一大陷阱，就是它有時只是企業編撰的用語、記者筆下的幽靈，是公司欲說還休的因應策略，卻無法斷言對錯。因為確實有些公司是秉持與媒體為善之念透露數字，財經記者亦將之視為資訊透明，但數字真假、自行判斷。

「法人表示」的第二大陷阱就是來源不明，若非公司所說，亦可能是記者撰稿時自行編個「法人表示」四字，來個見山不是山。當然，亦可能是記者確實收到法人寄的報告，但來源不能公開，只好如此帶過。

「法人表示」的第三大陷阱，是即便有報告也未必可信。某位法人曾說，企業招待他們出國參訪、看廠也是常見的事，但報告可信度依撰寫者而有不同。資本市場裡，公司出錢找法人寫報告一說，亦所在多有，價位從十多萬到上百萬眾說紛紜。

經濟日報鍾張涵