小資理財室

台股在七千點附近整理了近四個月後，在內閣改組的利多刺激之下，一舉攻到7600點。以籌碼面來看，外資在九月份大買1422億，創下歷史第五大單月買超紀錄，而代表散戶指標的融資餘額卻只增加了182億，居高思危顯得相對保守。

台股從四千點反彈以來，已經上漲了八成多，面對未來行情，預期股市將要回檔的投資人開始做空避險。但是對於買台股基金的投資人而言，就只有禱告操盤的經理人買到相對抗跌或逆勢上漲的股票。

為什麼股票基金無法避開空頭市場？因為法令規定，國內股票基金持股比重應在七成以上。也就是說萬一碰到空頭市場，明知會下跌，基金經理人也不能賣光股票，只能抱著七成股票看著它下跌。

除了股票基金有持股限制外，其他如平衡基金、組合基金及原物料等各種基金，都是屬於做多型基金，也就是市場上漲才會賺錢，碰到金融風暴來襲，各商品都會下跌，只是跌幅不同，並不能避開風險。

現在市場有期貨基金，剛好可以彌補這個缺點，甚至將下跌轉化為獲利的機會。什麼是期貨基金？顧名思義就是專門以投資期貨為主的基金，有點像對沖基金，也有人稱避險基金，與一般基金的分別如下：

一、期貨基金以投資期貨與選擇權為主。舉凡股票期貨、外匯期貨、利率期貨、商品期貨等衍生性金融商品，都是投資範圍。

二、多空雙向皆可獲利，追求絕對報酬。沒有基本持股的限制。受主管機關高度規範的監管，大部份資金放在固定收益的商品。以國外經驗，假設以100元資金，實際只投資20元到25元到期貨商品。

三、以技術分析及程式交易為投資決策工具。股市的走勢不外上漲、下跌及盤整，期貨基金採取順勢操作，上漲時做多、下跌時做空，沒有預設立場。只要趨勢的慣性存在，獲利的機率就高，市場下跌並不影響其獲利。

過去幾次股市空頭，期貨基金都有不錯的表現，以Bloomberg的資料顯示，2000年網路泡沫，全球股票基金下跌47.8％，期貨基金上漲36.7％；2007年美國發生次貸風暴，全球股票基金下跌42％，期貨基金上漲11.4％。

期貨基金在國外已行之多年，而且近年來規模呈現倍數成長，過去因申購門檻極高，大多屬於法人機構、壽險公司及高資產族群，透過海外銷售管道才能投資。現在國內已有類似商品，未來多家投信也蘊釀發行，對投資人而言又多了一個商品可供選擇。

在資產配置上期貨基金亦有其優勢，因為一般的股票基金相關性太高。期貨基金與全球債券指數相關度僅0.3，與全球股票指數甚至是負相關，能避開系統風險，真正發揮資產配置的效果。

一般人總認為「期貨」的風險很高，但期貨基金是以少部份資金，分散投資各種期貨商品，只要有波動，就有機會獲利。電腦程式交易採追蹤趨勢的操作策略，碰到盤整行情，可能在區間震盪時小賠，但在波段行情來臨時會大賺。

最怕碰到突發性利空，像三一九槍擊事件及美國九一一恐怖攻擊，行情突然反轉，呈崩盤式的無量下跌，市場幾乎停止交易。所以慎選期貨基金的投資標的要分散，不可過度集中單一市場。

各種金融商品皆有其獨特性，投資人應妥善配置，不可偏頗。了解期貨基金這個商品的優勢，當空頭市場來臨時，就多了一個武器。