小資理財室

( Yahoo!奇摩理財特約作家 黃逸強 )

今年下半年股市最夯的話題，iPhone和iPad肯定名列前矛，不僅帶動觸控類股連袂大漲，尤其是吃到蘋果大補丸的勝華，九月營收更創歷史新高。偏偏就在此時，卻有篇外資研究報告調降勝華投資評等及目標價，引發公司不滿揚言提告。

角度不同，評價不同

交出這份研究報告的研究員，剛從國外名校畢業回國，進入摩根大通，經過公司兩個月訓練，交出了第一篇報告。該份研究報告指出，由於蘋果iPad出貨預估將趨緩，再加上奇美、友達也加入市場分食大餅，明年第二季觸控面板可能供過於求，勝華對蘋果的出貨將不如市場預期，因此給予「減碼」評等，並降低目標價。

勝華表示，證券分析師應對他的報告肩負「品德」與「品質」的責任，這篇對全球投資人發布的研究報告，內容不符合詳實、正確的基本要求，也懷疑其品德與專業。導致股價波動，對廣大資訊不對稱的投資人造成傷害，為維護股東權益必須站出來伸張正義，不排除對這位分析師提告。

外資圈則認為，公司對一名研究員下如此重手，以後誰敢拜訪勝華或寫研究報告？法人的研究報告具有其獨立性，除了要客觀的多面向觀察，加入個人的主觀看法也很正常，而且研究員的報告還是要經過資深主管的核准，程序上並無不妥。

市場謠傳，摩根承銷勝華海外存託憑證（GDR）破局，研究部才發布負面報告。更弔詭的是，勝華八月初融券只有三萬多張，卻在觸控面板正當紅時，融券餘額一路暴增到七萬多張，是誰在放空？

分析師已死，研究報告不必看？

倘若分析師揣摩上意，寫一些老闆滿意、客戶高興的報告，置專業於何處？難道投資人看到的研究報告原來都是美化過的，事實並不重要，報告一定要寫的漂亮？

而勝華貴為上市公司卻做了一個錯誤的示範，社會新鮮人充滿幹勁，根據所學的專業知識及公司的訓練，做出的研究報告經過主管的簽核發布，卻因不符合客戶的需求可能遭致被告。

從此以後，市場上有關於勝華的研究、分析、評等可能都不必看了，因為研究員都只會挑好的說，如果說負面的報導就會被告，公司會被抽單，豈不是為扭曲的市場資訊再添一樁？

一場羅生門，散戶是輸家

勝華在外資報告發布前後股價跌了近二成，融券回補一萬五千張，空頭獲利約1.5億，在公司派與外資券商發生磨擦的期間，散戶投資人又成了犧牲品。

研究報告所言是否屬實，需要時間去印證。如果菜鳥分析師是對的，那就是公司心虛，為了發行GDR不能接受負面的報告，這種表面維護投資人權益，實際上卻是隱藏事實蒙騙投資人，再一次顯露股市的黑暗。

也有可能是菜鳥研究員被人利用，寫了一篇負面的報告把股價打下來，讓空頭獲利。唐鋒事件還沒落幕，盈正案正在查，又添一樁勝華的研究報告羅生門，不管真象如何，散戶永遠是輸家。

打開電視、翻開報紙，每天都有法人的研究報告，投資人該如何判讀。例如上周花旗調升大立光評等，目標價上看772元，美林卻調降到505元，看多看空各有其根據，投資人最是無所適從。

我的建議是「不必看」，堅守自己的操作策略，從基本分析進場就從基本面出場；從技術分析進場就看技術面出場。這些研究報告的背後都有其目的及動機，報章媒體的消息滿天飛，不知道要相信誰，那就相信自己就好了。