小資理財室

國內即將出現首次REITs申請清算，三鼎及基泰之星日前在受益人大會上通過清算的決議，引起金管會的關注。據了解，依這二檔潛在清算價值，套利空間約有二成，吸引不少買盤進駐。

水往低處流、錢往利處竄

REITs是不動產投資信託基金，在九十四年推動資產證券化後開始發展，主要特色是可以用小額資金投資不動產，一圓小錢當房東的夢。目前國內總共有八檔，標的物以商辦大樓為主，投資報酬率取決於標的位置以及出租率，每年平均收益率約為3％。

REITs是一種介於股票與債券之間的投資商品，有固定配息，淨值隨市場波動。目前國內不動產行情持續走高，不論房價或租金都已提高，相關類股也都大漲，唯有REITs價格都還在十元附近徘徊，顯得相對弱勢。

也因為如此才促使這次三鼎與基泰之星的投資人，想趁著房價高漲，利用清算來處分標的物以提升獲利。這也無可厚非，投資本來就是要賺錢，不管是長期投資穩定收益，還是有機會賺短線價差，只要能賺錢就沒有好與壞之分，管它是黑貓還是白貓。

今年以來相關REITs個股比較表

資料來源：台灣證券交易所             11/5收盤價

政府心態隱藏變數

但是有關單位卻不這麼想，金管會在基金召開受益人大會前，發出新聞稿表示，清算不符合原信託契約目的，「提醒」相關受益人應謹慎的評估，會後又表示要盡一切必要努力「把關」，意思是要保護受益人。由此觀察，金管會並不樂見這二檔REITs走上清算之路，

目前雖然通過投資人決議清算，以後還要再過主管單位的二道關卡，首先是核准清算再就是核准下市。待通過後才能重新鑑價並公開標售，若標售金額高於當初發行的價值，受益人才能獲得高於淨值的收益。

最後的准駁權還是在金管會的手上，未來的審查重點在提案內容是否說明清楚、程序是否公平合理、資訊是否充分揭露，至少還要二至三個月的時間，不確定性可能影響投資報酬，投資人也不要過度樂觀，若時間延宕過久再碰到房市下跌，將影響標售價格，套利還是有變數的。

球員兼裁判、二面不是人

政府總是在幹球員兼裁判的事，雖然立意是要保護投資人權益，但市場資金自會流到對其有利的方向，只要程序合法政府不必過度介入，只要做好份內的事，當個盡職的裁判，審核准駁不需要預設立場。

雖然業者將長期投資的REITs基金短線操作賺取價差有其可議之處，但政府一旦介入，往往保護過度就是傷害。將市場的還給市場，長期賺配息、短線賺價差，賺錢賠錢都是投資人的事。