小資理財室

Yahoo理財專欄作者 黃逸強

經歷了十月份的多空激戰，台股大跌1200點，就在月底摩台指期貨結算後開始反彈。這波外資累計賣出1429億，金管會公布的數據顯示，十月外資淨匯出47.19億美元（約新台幣1461億元）。以前賣股票不一定把錢匯出，因為還看好後市，這次賣了股票錢全部匯出，是否看後市不好？

今年外資前十月共淨匯出108億美元（約新台幣3346億元），若最後二個月外資不回頭，則今年有可能創下雷曼金融風暴後，單年外資最大淨匯出。外資一向是台股的風向球，這麼大動作的賣出又把錢匯走，不得不令人擔心。

大跌還是可以賺錢

雖然十月台股大跌，卻有些股票大漲，就是熱門的反向ETF和VIX。反向ETF就是做空的意思。當股市下跌反向ETF就會上漲，是一個可以反向操作的工具。近年來業者發行各國的指數型基金ETF，除了二倍型還有反向型，在這波全球股市震盪下大放異彩，除了台股、還有陸股、港股、日股、美股等ETF。

另一個商品就是VIX。它原是美國芝加哥期權交易所，觀察未來30天市場波動性的一種衡量方法。當指數愈高，意味投資人對股市狀況感到不安；當指數愈低，表示對市場較樂觀，通常被稱為「恐慌指數」或「恐慌指標」。富邦發行追蹤標普500波動率的ETF（富邦VIX代號00677U），因為沒有漲跌幅限制，很多人看空市場會去做它。

雖然它是追蹤標普500指數的波動率，台股與美股的連動關係高，當國際股市震盪，台股很少能置身事外，加上有外資操作，甚至會反應過度跌的更多。說台股與美股走勢，是禿子跟著月亮走也不為過，尤其是科技類指數更是連動密切。

下表是十月份台股與各ETF及VIX的漲跌百分比：

退潮後都在裸泳

股神巴菲特有句名言：「退潮後，才知道誰在裸泳。」意思是在多頭市場時，人潮錢潮湧進，好股爛股一起漲，當市場退燒後，虛漲的股票屁股都被看光光，有實力的價值型股票浮現。真的是這樣嗎？

每一次非經濟因素的下跌，不管是台海危機、天災地變或是口水戰大嘴巴亂放炮，造成市場恐慌大家搶賣股票時，是好股壞股都會跌，而且不見得是好股跌少一點。包括外資、投信、壽險等法人機構在調節時，大型權值股反而是殺盤重心。

十月幾檔龍頭股都跌很兇，像台泥跌15.57%、味全跌14.77%、台塑跌13.68%、遠東新跌13.03、電子股的台積電也跌10.86%。這些都符合股神的價值型股票，一樣難逃法人追殺。

別人恐慌你賺錢

所以沒有什麼安全的股票，只有可以避險的股票，在相對高檔區除了持股減碼或空手，高手可以做空股票或期貨，但一般人不習慣做空，會覺得沒安全感。所以買反向ETF，總有一天等到市場下跌，當別人都在賠錢時，就歡喜收割。

VIX算是比較特殊的ETF，它是一種波動指數，是投資人情緒的反應。當市場下跌時，投資人愈恐慌它愈漲，尤其是發生重大利空股市暴跌，因為沒有漲跌幅限制，它相對的漲幅更驚人。

它掛牌還不到二年，投資人還不太認識它，但外資卻玩弄於股掌，十月份最多曾買超高達47萬張。下次如果發現市場空頭氣盛，又多了一個操盤工具。